深秋季節，滿目荒寒，眼前是壹片空闊的長江，只是黃葉翻飛，秋意瑟瑟，使作客異鄉的人更增添了無限的愁思。以上是“寒眼亂空闊，客意不勝秋”這兩句詞的大意。
“強呼鬥酒，發興特上最高樓。”這裏用“強呼”二字，說明詞人是為了驅散“客意不勝秋”的憂愁才呼酒登樓的。
從多景樓的最高處倚欄四望，祖國的山河如此多嬌，呈現在眼前的是壹幅美不勝收的“江山圖畫”；“圖畫”之上又冠以“舒卷”二字，眼前的自然美景仿佛真地變成了壹幅可舒可卷巧奪天工的圖畫，從而進壹步增強了祖國河山的詩情畫意。“舒卷”二字的另壹層作用，更在於烘托出自然景物的流動感，而不是只可供機案觀賞的靜止的畫面。“應答魚龍悲嘯”，這是矚目長江的洶湧波濤，耳聞目睹的雄偉氣勢。將波濤洶湧之聲想象為江水之下魚龍相互應答的悲嘯之音，這雖然出自虛擬，但卻寓有壹番寄托。古緯書《樂動聲儀》中曾有“風雨動魚龍，仁義動君子”（風雨能驚動潛在水下的魚龍，仁義能感動仁人誌士為之奔走效命。）之說（《太平禦覽》卷八十壹引），在這首詞裏可以把“魚龍悲嘯”引申為面對風雨飄搖的國家局勢，使愛國之士不能自安，想振作起來做出壹番事業的意思。所以接下去便說“不暇顧詩愁”──賦詩吟愁這樣的閑情逸致，在當前國事日非的形勢下已經無暇顧及，暗示作者有投筆從戎之誌。
以下“風露巧欺客，分冷入衣裘”二句是向下片過渡的轉折。從辭面上看寫的是寒氣襲人，侵入衣裘，其實是借此暗喻奸佞之徒結黨營私，排擠異己，使愛國之士舉步維艱，陷於困阨之中難有作為這壹現實狀況。
詞轉下片：“忽醒然，成感慨，望神州。”這三句直如兜頭壹瓢冷水，使滿腔熱血變為凜凜懷冰。縱然氣貫長虹，怒發沖冠，也只好化作感慨，望著神州大地去興嘆而已。
“可憐”“空白”二句是自抒神傷與壯誌難酬的感嘆。
“都把平生意氣，只做如今憔悴，歲晚若為謀。”這三句又寫出壹腔悲憤：英雄困於末路，誌士淪於下位，平生的肝膽意氣，只能使自己更加消損憔悴，隨著光陰的流逝而冉冉老去，難望有所作為。詞人雖然不甘心沈淪江湖去做個不關心世事的隱者，但時勢所迫也只能將“此意仗江月，分付與沙鷗”了。江上的明月與沒有心機的沙鷗可以做隱者的朋侶，讓明月和沙鷗陪伴著自己了此生涯吧。
這首詞慷慨激越、憤世傷時之情溢於言表，雖不如稼軒詞之博大深邃，但仍能得其神似。毛晉在跋《西樵語業》中評楊炎正詞雲：“不作嬌艷情態”，“俊逸可喜”。可見在南宋愛國詞人當中他的詞是足以匹敵同時代的作者，儼然自成壹家的。