根據梁羽生同名小說改編。
大明國勢日衰，內憂外患紛至沓來。
武當號令武林同道聯合各派進攻魔教，但被魔女練霓裳挫敗。
明末年間，中原與金國邊境戰火硝煙四起，姬無雙（吳鎮宇飾）的魔教大行肆虐。朝廷與武林聯合抗敵。 武當派首徒卓壹航（張國榮飾）自幼桀驁不馴，但天資過人，極受掌門紫陽真人看重。 卓壹航幼年奇遇不斷，先後結識了當時還只是武官的吳三桂（高雄飾）與神秘的狼女（林青霞飾）。 成年後的 卓壹航為人正直，但浪子本性不改，不願受禮教束縛，仗義行俠卻屢屢受指。大師姐（藍潔瑛飾）對其傾心，卓壹航卻毫不動心。 再次偶遇狼女，卓壹航心生愛意，狼女亦為之傾心。然後正邪不兩立，有情人面對諸般艱難險阻，終是黯然收場......