評級機構壹般會從三個大的方面對具體的資產證券化項目進行風險分析與考量，首先是分析基礎資產的信用質量；其次是分析交易結構的風險；最後是結合基礎資產的信用質量及交易結構的設計進行現金流分析與壓力測試，以確定資產支持證券最終的信用等級。除上述重點關註內容外，評級機構還會對資產證券化涉及的參與機構進行盡職與履約能力分析，考察其服務水平及風險管理能力。此外，評級機構對資產證券化過程中涉及到的法律、會計、稅收等相關問題也會加以關註，評估其可能產生的影響。
通常而言，資產證券化涉及的基礎資產類型不同，評級機構重點關註的內容會有較大的不同，同時采取的評級方法也會有較大的差異。下面分別從債權類資產及收益權類資產簡述評級機構所重點關註的內容及采用的評級方法。
1、債權類資產
資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持發行的證券，因此特定資產組合或特定現金流（即基礎資產）的信用水平是資產證券化過程中的關鍵因素。基礎資產是資產證券化交易的物質基礎和風險本源，基礎資產的信用質量構成資產證券化交易的信用基礎，因此對基礎資產的信用質量進行考察和分析至關重要。同時，基礎資產信用質量分析也是評級機構確定資產證券化相關評級方法，分析資產支持證券信用風險的首要環節。
（1）基礎資產信用質量分析
以債權類的信貸資產證券化為例，基礎資產信用質量分析分兩個層次，首先是要分析判斷資產池中單筆債權資產或單個債務人的信用風險，分析思路或分析方法是參照傳統的企業債券評級，對單筆債權資產或單個債務人進行影子評級，確定其相應的違約概率及違約損失率；在對每筆債權資產進行逐壹信用分析的基礎上，結合每筆債權資產的影子評級和其他信息，可以統計資產池的各項組合特征，以便對資產池組合的信用質量進行綜合分析，為投資者提供進壹步的參考。以銀行對公貸款資產證券化為例，資產池組合的分析內容主要包括：
資產池債務人的加權平均影子評級； 資產池的加權平均期限，包括債務帳齡與剩余期限； 資產池的債務人集中度； 資產池的債務人的影子評級分布； 資產池的行業與地區集中度，包括分布與相關性； 歷史上的違約率與回收率等相關數據情況。通過對每筆債權的風險暴露乘以該筆債權資產或該債務人影子評級對應的違約率可以簡單得出資產池的加權平均影子評級，這在壹定程度上代表了資產池組合的信用質量，投資者可以形成壹個直觀的印象，是壹個重要的參考指標。但是加權平均影子評級只是資產池組合信用質量的壹種直觀反映，沒有考慮資產池組合的相關性因素，如行業集中度、債務人集中度等。而根據相關性理論與實踐，基礎資產間的相關性對資產池組合的整體違約風險有重要影響，在加權平均影子評級相同的前提下，分散性好的資產池組合出現大規模違約風險的可能性明顯要低。
債權類資產按債務人性質壹般可以分為法人與自然人。上述關註與分析的主要是債務人以法人企業為主的債權類資產，通過對債務人進行影子評級可以確定相應的違約概率乃至違約損失率，具體產品類型如企業貸款資產證券化、租賃資產證券化、小貸資產證券化等；而對於債務人以自然人為主的債權類資產，評級機構壹般采用信用評分的方式來揭示個體信用風險的大小，通過歷史上的違約及回收數據來揭示資產池組合的信用風險，具體產品類型如個人汽車消費貸款證券化、個人住房按揭貸款證券化、個人信用卡消費貸款證券化等。
（2）資產池組合風險量化分析
在基礎資產信用質量分析的基礎上，評級機構要對資產池的組合信用風險進壹步進行量化分析。對債權類資產而言，要依據資產池組合的債務人性質及債務人數量來確定量化風險的具體方法。
對於債務人及其債務可以通過影子評級來確定其違約概率及違約損失率的，如企業貸款資產證券化、租賃資產證券化、小貸資產證券化等，評級機構壹般采用蒙特卡羅（Monte Carlo）模擬法來建模進行風險量化分析。蒙特卡羅技術通過模擬系統中每壹部分的變化來模擬系統的行為，即通過模擬資產池中每筆資產的違約行為來模擬整個資產池的違約行為，從而模擬出資產池的違約及回收概率分布圖，評級機構並據此來確定資產支持證券所需的信用增級水平。
對於債務人主要是自然人且債務人數量眾多（壹般300人以上）的，如個人汽車消費貸款證券化、個人住房按揭貸款證券化、個人信用卡消費貸款證券化等，評級機構壹般采用統計精算方法進行風險量化分析。統計精算方法對違約率、回收率等歷史數據的要求非常高，包括數據樣本的期限、數量、精度等，違約率、回收率等相關數據最好能經歷壹個完整的經濟周期。
資產池組合量化風險分析的目的是確定以基礎資產為支撐，擬發行的資產支持證券為達到即定級別（即AAA、AA、A等）所需的必要信用增級量，也就是資產池所能承受的違約損失水平。資產池量化風險分析是資產支持證券能夠獲得比基礎資產自身更高的評級結果的關鍵環節，因此，資產池量化風險分析是資產證券化評級中最重要的環節。
（3）現金流分析與壓力測試
通過資產池組合量化風險分析確定了必要的信用增級水平後，評級機構還要根據基礎資產的現金流入狀況、相關稅費等優先支出項目、資產支持證券（通常根據現金流償付順序分為優先/次級）的現金流出狀況，構建特定的現金流模型，該現金流模型要能充分體現交易結構中設計的流動性支持、信用觸發事件等因素對資產池現金流入流出所起的各種影響。
由於資產池組合信用風險不同，所需的必要信用增級水平不同，同時投資者對資產支持證券的投資期限、本息支付方式、風險偏好等也都存在較大差異，加之不同的交易結構設計存在較大差異，因此，通過構建特定的現金流模型進行現金流分析與壓力測試，可以不斷返回檢驗前述所需的必要增級水平是否得到滿足。
評級機構壹般會根據資產證券化交易的特征，通過預設壹些外部模擬情景進行現金流分析與壓力測試。以銀行信貸資產證券化為例，具體的壓力測試場景包括基準利率變化、早償或延遲、提前觸發機制、違約提前發生或違約率提高、回收處置延後或回收率降低等等，以測試在不同壓力情景下，基礎資產現金流在各個支付時點對資產支持證券本息的償付情況。如果壓力測試結果不理想，就需要根據現金流分析模型反應的具體情況，通過調整資產支持證券的優先級發行規模或預定級別，或通過調整交易結構增加觸發機制等方式，以保障資產支持證券的本息在各個支付時點都能按約定的條件進行及時足額償付。
2、收益權類資產
收益權類資產證券化因其風險性質與債權類資產證券化存在較大不同，評級機構重點關註的內容及采用的評級方法也存在較大差異，並且，由於收益權的資產類型不同，影響其未來現金流的因素也千差萬別，本文只能從評級機構的評級方法或分析思路角度出發簡單加以概述。
（1）基礎資產信用質量分析
對於收費路橋、水電氣公用事業等類型的收益權類資產證券化，評級機構首先關註的是基礎資產是否具有持續運營能力；其次關註影響基礎資產未來現金流大小及分布的各種外部幹擾因素；另外，由於基礎資產未來現金流與原始權益人的經營管理很難實現完全隔離，原始權益人的運營水平往往會影響到未來現金流的大小及分布。
以高速公路收益權類資產為例，由於高速公路是壹種實物資產，且壹般具有收取通行費的權利，且收費期限很長，只要高速公路不會因債務糾紛或破產重組導致現金流中斷的現象，事實上，從經濟意義上考量，高速公路若出現現金流中斷會導致債權人的損失進壹步擴大，債權人往往不會采取極端手段導致高速公路的現金流出現中斷，因此高速公路具有可持續的運營能力。而影響高速公路未來現金流大小的因素有很多，歸結起來就是兩類，壹類是影響汽車通行量的各種因素，壹類是影響收費價格的各種因素。
與債權類資產可以忽略原始權益人不同，不管收益權類資產是否具有持續運營能力，原始權益人對收益權類資產的運營管理水平都會影響到未來現金流的大小及分布，因為原始權益人壹般都在資產證券化過程中承擔著資產服務機構的職責。此外，目前國內的收益權類資產證券化大都采用了原始權益人及其相關利益人提供差額補足承諾或擔保的義務。因此，原始權益人在基礎資產的運營管理中起著極為重要的作用，原始權益人的盡職履約能力乃至償債能力直接影響到基礎資產的信用質量和現金流回收情況，進而對資產支持證券的信用等級產生重要影響，評級機構壹般會參照自身相應的企業評級方法，從盡職能力和償債能力兩方面對原始權益人進行分析考量。
（2）基礎資產風險量化分析
與債權類資產的信用違約風險不同，收益權類資產的風險量化分析主要是以未來收益現金流大小及分布的經濟風險為主。實務操作中，評級機構壹般采用線性回歸方法對影響未來收益現金流的各種因素進行回歸分析，確定其中能起到重要作用的顯性因素，然後采用相關統計模型軟件進行經濟計量建模分析。需要說明的是，收益權類資產證券化產品的優先/次級分層並不涉及顯性的信用提升問題，基礎資產的主要風險因素也不是信用風險，現金流分層技術關涉的是保障概率水平，即未來現金流水平超過資產支持證券發行規模的置信概率，這個保障概率基準壹般由評級機構認定。