VIX 指數 (Volatility Index) 即「波動率指數」，也被人們稱為“恐慌指數”(fear index，或investor fear gauge)。是由芝加哥期權交易所Chicago Board Options Exchange (CBOE)在 1993 年推出，用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度測量未來三十天市場預期心理的變化情形。 VIX 指數每日計算，根據傳統的SPX指數期權價格和其隱含波動率的水準計算的，計算方法十分復雜。因為VIX指數可以衡量市場情緒，評估未來風險，市場也稱它為「恐慌指數」，了解VIX指數與標普500指數呈相反表現的原因是很重要的。
VIX指數在熊市環境有上行的傾向，在牛市則傾向下跌或維持穩定。這是因為VIX指數是根據隱含波動率計算的，在長期看漲的股市中，其隱含波動率低。 當期權需求強勁時，隱含波動率就會上升，這通常發生在標普500指數下跌的期間；看漲的投資者會迅速為其投資組合買入看跌期權。 當標普500指數走高時，期權的需求下降，VIX指數受此影響下行。但近幾年VIX指數從壹項衡量市場波動性的指標變成壹項可以通過期貨、股票和期權交易所交易的資產類別，而交易VIX指數期貨本身將令其波動加劇。
看出標普500指數和VIX指數之間存在著強烈的負相關關系。股市暴跌導致VIX指數飆升。在過去10年中，兩者的負相關性超過-70%。 投資者可以用VIX指數識別市場的變化，尤其是VIX交投在底部的時候。當股市逐步走高時，VIX指數將逐漸下行至整固狀態，此時VIX指數處於非常低的水準，因投資者認為沒必要通過期權對沖來減少損失，暗示市場處於自滿的狀態；但是這種狀態可以持續很長的時間，所以用VIX指數處於低位作為賣出信號基本無效。 然而，當標普500指數下跌時，投資者會迅速買入看跌期權，推高了VIX指數。壹般而言，當市場下跌時投資者往往會反應過度，因此VIX指數被稱為恐慌晴雨表。