尋找CTD債券的方法主要有三種:最大隱含回購利率法、基差法、凈基差法。
最可靠的方法是最大隱含回購利率法。隱含回購利率反映的是期貨賣空者買入現貨國債並用於交割所獲得的理論收益率。收益率最高的是CTD債券。
基差法反映的是賣空國債進行交割的成本,最小的基差是CTD債券。凈基礎規則在前者的基礎上,考慮了持有期的票息收益和資金的機會成本(或融資成本)。
根據最大隱含回購利率法,國債期貨推出CTD債券的經驗規則如下:
(1)當國債到期收益率大於標準債券票面利率3%時,久期越長,越有可能成為CTD債券;而當收益率曲線較陡時,長期國債更容易成為CTD債券。
(2)當國債到期收益率低於標準債券票面利率的3%時,久期越短,越有可能成為CTD債券;而收益率曲線越平坦,久期越短,越有可能成為CTD票息。
(3)不同時間t的CTD券可能不同,但根據歷史經驗,在合約期內,壹般CTD券變化較小。