阿塔曼模型，也稱為Z值模型（Altman’s Z–Score model）是奧特曼教授在1968年分析了美國破產企業和非破產企業的22個會計變量和22個非會計變量，從中選取了衡量變現能力、盈利能力、財務杠桿效率、償還能力、流動性等5個關鍵指標，建立了Z值模型，Z值模型是用來預測企業是否面臨破產的模型後於2000年對該模型進行了修正。我們這裏計算采用的是2000年修正後的模型，也既是采用7個指標作為企業失敗和成功的變量，指標如下：
（1）資產報酬率，用息稅前收益除以總資產來衡量。在過去許多的多變量研究（包括Altman（1968,1973））及最主要的單變量研究中（參見Beaver,1967），這個變量在衡量公司業績時是非常有用的。
（2）收益的穩定性，用十年資產報酬率的標準差的倒數來衡量。由圍繞變量10年變化趨勢所估計出的標準差給出。商業風險通常都是用收益的波動性來衡量的，而這壹衡量方法是非常有效的。
（3）利息保障倍數，即息稅前收益/總利息支出（包括資本化的租賃負債的利息支出）。
（4）盈利積累，由公司的留存收益/總資產來衡量。這壹比率不僅反映了公司隨時間累積的盈利能力，還包含了公司的經營時間長短及紅利政策等因素。在過去的研究中，包括阿爾特曼Altman（1968）的研究，這壹比率是相當有用的。不論在單變量分析中還是在多變量分析中，這壹指標無疑都是最重要的變量。
（5）流動比率。盡管以前的壹些研究發現，在預測公司破產的時候，流動比率並沒有其它的壹些流動性指標那麽有效，但是發現它比其它指標（如營運資本/總資產比率），包含更多的信息.
（6）資本化率。用5年的股票平均市場值/總長期資本來度量，即普通股價值除以總資本，分子和分母中的普通股價值都是用其五年的平均市場價值來衡量。分母中還包括了優先股的清償價值、長期債務和資本化的租賃。
（7）資產規模，由公司的總資產來衡量。這壹變量跟其它變量壹樣，也是根據最新的財務報告變化進行調整的。
這7個指標分別表示企業目前的盈利性、收益的風險、利息、長期的盈利性、流動性和規模等特征。
7.1.1阿塔曼Z值模型
在BIA系統中，阿塔曼Z值的回歸方程表示為：
其中：
（1）指標主要是用來分析流動性和資產規模。如果壹家公司面臨持續性經營的困難，流動資產相對於總資產就會萎縮。計算公式如下：
＝營運資本/總資產
營運資本=流動資產合計—流動負債合計
（2）指標是累積盈利性的指標。應該註意到留存收益會因為公司重組或股票分紅而變化，因此在使用該指標預測的時候要考慮到公司的存在年限。如果公司剛成立，沒有多長時間累積利潤，該指標會很低，那麽該類公司有可能會被誤分為破產公司，但是這個比率在實際中用於預測卻很準確，因為有很大壹部分公司在其成立的早期階段就已經破產了。計算公式如下：
＝留存收益/總資產
留存收益＝凈利潤*留存比例
（3）指標用於衡量企業資產的盈利能力。公司的持續經營取決於資產的盈利能力，因此用該指標預測財務困境非常有效。當公司的資產盈利能力不足以償還其債務時，就會發生破產。計算公式如下：
＝資產報酬率=息稅前利潤/總資產
（4）指標用於評估當負債超過壹定限度、公司瀕臨破產的時候，公司資產價值下降的程度。該指標的倒數（負債/權益比率）通常被用於衡量財務杠桿。計算公式如下：
＝權益市場值/總債務的賬面值
權益市場值=凈利潤*市盈率
總債務的賬面值=長期負債合計+流動負債合計
（5）指標是壹個衡量公司資產管理能力的指標。計算公式如下：
＝銷售收入/總資產
這壹模型可以用於銀行的貸款評價，企業應收賬款的管理，內部控制程序，投資戰略等。這壹模型可以作為審批貸款的壹個參考，也可以作為評定客戶信用價值的方法，並且具有壹定的預測功能，但不能代替審批，如果公司歸於破產組，並繼續惡化，則必然破產。
7.1.2阿塔曼敏感性分析
阿塔曼敏感性分析是指分析某壹指標不同的變化區間對阿塔曼Z值的影響程度。其中，敏感系數=目標值變動百分比/參量值變動百分比。
在BIA系統中，我們對阿塔曼Z值進行敏感性分析，設定18個分析指標：資產總計、營運資本比率、留存收益比率、資產報酬率、市值債務比率、總資產銷售率、營運資本、凈利潤、留存比例、市值、債務總額、營業收入凈額、流動資產合計、流動負債合計、所得稅、財務費用、長期負債合計、市盈率，選擇其中的壹個指標進行敏感性分析，通過改變該指標的“變化率區間”（如：-30% ~ +30%），設定其“變化步長”，得到壹組隨“指標變化率”的變動而變動的“阿塔曼Z值變化率”數據，以“指標變化率”作為坐標的橫軸，因該指標的變化所引起的“阿塔曼Z值變化率”作為坐標的縱軸，這就構成了BIA系統中的阿塔曼Z值敏感性分析圖。我們通過這種動態模擬大致可以了解不同的分析指標對阿塔曼Z值影響的重要程度，並可對其原因進行進壹步分析。
進行阿塔曼Z值敏感性分析，目的是在於：
（1）找出影響阿塔曼Z值變動率的各個敏感性指標；
（2）通過變動各個敏感性指標的變化區間及變化步長，來分析各個敏感性指標的變動對阿塔曼Z值的影響程度；
（3）比較各個敏感性指標變動對阿塔曼Z值變動的敏感性大小，確定不同敏感性指標對阿塔曼Z值的敏感性程度的大小並進行排序；
（4）根據排序結果來分析敏感性程度不同的各個指標對阿塔曼Z值產生的影響，及對原因進壹步分析。
在BIA系統中，進行阿塔曼Z值敏感性分析，步驟為：
①確定分析的敏感性指標。
評價阿塔曼Z值敏感性的指標主要包括：資產總計、營運資本比率、留存收益比率、資產報酬率、市值債務比率、總資產銷售率、營運資本、凈利潤、留存比例、市值、債務總額、營業收入凈額、流動資產合計、流動負債合計、所得稅、財務費用、長期負債合計、市盈率；
②選定“選擇指標”，並設定其“變化率區間”和“變化步長”；
③計算“指標變化率”變動對“阿塔曼Z值變動率”的影響程度，找出敏感性因素。
④繪制“敏感性分析圖”，求出“選擇指標”中各個指標對阿塔曼Z值產生怎樣的影響