網易、JD.COM、攜程、百度...今年夏天，中國證券交易所(China Stock Exchange)正在華爾街上演壹出逃生戲。
但也有逆流而上的勇士。
6月1日，據36Kr報道，Xpeng Motors正在向美股提交IPO文件，計劃融資5億美元。預計今年7-9月上市。目前，Xpeng Motors已經聘請了摩根大通、高盛等投行，其中摩根大通是主承銷商。
雖然Xpeng Motors並未對此報道做出明確表態，但他回復稱:“我們不會對市場傳言做出評論。”不過，從很多細節可以看出，小鵬赴美IPO已經近在咫尺。
然而，小鵬與兩年前登陸紐交所的蔚來的處境完全不同，因為美股上市門檻越來越嚴格，加上官司的多重壓力。
時間需求
其實早在2019，小鵬即將赴美IPO的消息就不是什麽新鮮事了。只是現在，這是他們最接近美國股市的壹次。
我們可以從以下三個進展看出小鵬的緊迫性。
壹個是完整的VIE架構。
有些人可能不知道什麽是VIE架構。總的來說，VIE架構更像是壹個金融概念。
是指在國外或海外成立空殼公司，通過與國內公司簽訂壹系列協議，完全控制國內公司。這樣，國內公司可以繼續作為內資經營，避免了國內監管機構對外資進入的監管；空殼公司的海外身份也可以將整體資產打包，在美國或其他海外資本市場融資或上市。
新浪、網易、百度、阿裏、蔚來等公司通過搭建VIE架構成功登陸美股市場。因此，在業內人士看來，搭建VIE框架基本上是中國企業赴美上市最明顯的動作。
最近幾個月，小鵬所做的很多事情顯然是建立壹個VIE架構。
從去年65438+2月開始，小鵬的運營主體廣州橙線智能電機科技有限公司(以下簡稱“橙線智能電機”)的47名股東將其所持股份全部質押，質權人為廣東Xpeng電機科技有限公司；上個月，包括阿裏巴巴、何、亨利在內的27名股東全部退出股東行列。
這意味著，桔子智能已被廣東Xpeng汽車科技有限公司全資擁有..
以及香港公司Xpeng註冊的廣東XPeng電機科技有限公司？(香港)？有限公司是全資擁有的。
這種操作就是赤裸裸的搭建VIE架構。
二是剛剛落地的生產資質。
5月19日，原廣東富迪汽車有限公司正式更名為肇慶小鵬新能源投資有限公司，Xpeng Motors順利獲得汽車生產資質。肇慶工廠也將成為小鵬P7的獨立生產基地。
顯然，這是壹個資本市場喜歡的，能讓投資者想象估值提升的好故事。
第三，是資金鏈緊張。
小鵬上壹次融資是在2019，11，C輪，4億美元。
此後7個月，壹直沒有融資。與此同時，小鵬肇慶工廠投資40億元，新上市的小鵬P7也開始量產燒錢。
前不久，《新財富》公布了2020新財富500富豪榜，何肖鵬甚至直接跌出榜單。
造車是壹個燒錢的遊戲。因此，上市融資是小鵬遲早要走的壹步棋。
事實上，2020年對於整個造車新勢力來說是生死攸關的壹年，他們已經越來越不受風投和私募的青睞，欠薪，破產，隱身。就連2018年頭頂光環的IPO蔚來，近兩年股價也損失了10%(按發行當日股價計算)，甚至在2019年徘徊在壹元退市的邊緣。
但另壹方面，也正是因為如此，隨著造車熱潮的消退，越是像小鵬這樣的人最終留了下來，實際掌握著新能源汽車領域核心技術和優勢的實力企業越多——所謂“剩者”為王。
因此，現在上市既有必要，也很及時。
只是機遇的背後，更多的是挑戰。
壹方面，在Luckin Coffee造假之後，中國企業赴美IPO的顯性和隱性障礙已經大大改善；另壹方面，特斯拉和小鵬的“商業盜竊”訴訟也起到了隱藏的作用。
特斯拉:定時炸彈
不脛而走，特斯拉與員工曹的官司已經持續了壹年多。
去年3月，特斯拉在加州以“商業盜竊”為由對前員工曹提起訴訟，聲稱他在離職時帶走了大量關於自動駕駛的機密信息，而他在加入後壹直在自動駕駛部門工作，因此他們要求作為曹的現任雇主，以第三方身份配合相關調查。
盡管小鵬聲稱他不知道“竊取機密”，也不會從特斯拉竊取任何商業機密，但小鵬配合了調查。
但是，矛盾並沒有減弱。
在特斯拉最新的調查請求中，他們要求小鵬公開自動駕駛的源代碼、所有員工的電腦文件備份、員工張的相關信息等近30項內容。
另壹方面，小鵬認為這些內容嚴重出格，特斯拉似乎更有興趣利用這場訴訟來擾亂其業務運營，而不是關註事實。在指責特斯拉“欺軟怕硬”的同時，他們向法院提出了反對動議。
想想也是。作為車企的核心技術之壹，源代碼怎麽可以隨意交給競爭對手？
5月27日，美國地方法院批準了小鵬的部分反對動議。
因此，特斯拉與作為第三方的小鵬之間的訴訟仍處於焦慮之中。
我們向法律專業人士詢問了這起訴訟對小鵬IPO可能產生的影響。對方告訴我們，訴訟不是普通的糾紛，而是涉及核心技術和商業機密的竊取，必然會影響IPO的盡職調查進程。而且壹旦特斯拉在IPO前夕再次出拳，後果更是難以預料。
近年來，有很多公司因為專利和訴訟而推遲或未能上市的案例。就連JD.COM、臉書、拼多多、搜狗、壹嗨租車等大型上市公司，在IPO前也曾因商標、專利、版權、資產、管理糾紛等被起訴。
這些涉及核心業務內容的訴訟是否會對IPO產生影響，主要取決於訴訟對公司生產經營和股東權益的實質性影響。比如放在小鵬身上，就意味著訴訟結果是否會影響到在Xpeng Motors的生產和銷售，股東權益是否會因為巨額賠償而受到極大損害。
至於如何判斷影響程度，交易所的自由裁量權很大，很難量化。但從結果來看，如果影響大，那就幹脆不上市了；如果影響微乎其微，那就是正常過程；介於兩者之間，整改後將推遲上市。
比如，拼多多就在IPO前收到了壹家紙尿褲廠商的訴訟，所以在來IPO前被“勒令”整改。雖然當時幾乎沒有減緩其正常上市，但這場官司對拼多多的估值產生了相當大的影響。
這也是小鵬現在的隱患。壹旦特斯拉在IPO前夕再次發難，美國媒體再次火上澆油，在巨大的信任危機下，即使小鵬過了上市資格的門檻，市場估值也會受到很大影響。
特斯拉就像小鵬IPO路上的壹顆不定時炸彈。壹旦爆炸，可能會導致大出血。
瑞幸:後腿之王
然而，即使沒有特斯拉，現在是小鵬在美國上市的好時機嗎？
不完全是。
本來2019中美貿易摩擦愈演愈烈是中國企業赴美IPO的壹大障礙。
2065438+2009年5月23日，特朗普直接宣稱要“停止所有中國公司在美國的IPO，限制華爾街對中國公司的投融資”。2019年9月29日，特朗普表示，正在考慮將中國從美國證券交易所退市。
消息壹出，資本市場反應，中概股大部分下跌。
今年睿訊造假被曝光後，中概股和中企面臨黑暗時刻，故事和商業模式開始受到更多質疑。發行價、股價、融資和估值金額即將被閹割或被閹割。
不僅美國當局對中企赴美上市的態度越來越差，做空機構也在追逐中概股。
4月23日，美國證券交易委員會(SEC)主席傑伊·克萊頓(Jay Clayton)在電視媒體上直接公開提醒投資者不要投資中概股。這是歷史上第壹次。
5月21日，美國參議院通過了《外國公司問責法案》。該法案要求，如果外國發行人連續三年未能滿足上市公司會計監督委員會(美國公眾公司會計監督委員會)對會計師事務所的檢查要求，並且無法證明其不受外國政府控制，則禁止其在美國交易證券。
但如何認定所謂的“政府控制”並未說明。
毫無疑問，這些政策風險對中國證券交易所是壹個巨大的負面影響。
尤其是對小鵬來說。本來上市前汙染訴訟對IPO的影響是模糊的，結果完全在對方手裏；再加上目前政策的不確定性，上市風險明顯加大。
這有點像2010的美國股市，因為壹部分中概股被曝造假，另壹部分中概股開始在美國資本市場遭遇瘋狂做空和圍獵，折價嚴重。比如2012上市的唯品會，當時是有名的“血拼上市”，估值極低。直到2014才回到相對正常的估值水平。
所以“瑞幸門”之後，除了很多中概股大跌，很多原本打算赴美IPO的公司也暫停了計劃。
最近，JD.COM、百度、攜程等中國股票公司壹直在準備申請二次上市。蔚來李斌最近也表示，有可能在中國資本市場第二次上市。
當然，在“瑞幸門”之後赴美上市的企業並沒有被徹底消滅。
5月8日登陸納斯達克的金山雲是瑞幸門之後唯壹的“幸存者”。上市當天，金山雲CEO王玉林自信地表示，公司上市過程並沒有外界想象的那麽艱難，也沒有受到SEC或納斯達克的額外程序審查。“作為極個別現象，瑞幸事件並沒有影響投資者對整體股市的興趣和信心。"
然而，就在金山雲登陸納斯達克11天後，美國股市出現了新的動蕩。
09年5月19日，納斯達克再次對首次公開發行企業提出新的要求，比如要求企業在IPO中融資超過2500萬美元，或者上市後至少達到市值的四分之壹，要求會計師事務所確保其報表符合國際會計準則等。
這是納斯達克首次對IPO規模設定最低額度，對中國企業的影響不容小覷。
根據全球金融市場和基礎設施提供商路孚特的數據，自2000年以來，在納斯達克上市的155家中國公司中，有40家公司的IPO融資額不足2500萬美元。由此可見這個數字背後的門檻。
那麽，已經國內外皆知的小鵬這次真的能跨過去嗎？
納斯達克曾經流行壹句話:任何企業都可以上市，但時間會證明壹切。
現在，至少對中國企業來說，前半句話似乎被改寫了。
只是，那又怎樣？畢竟生活在經濟蕭條的2020年，如果上市不積極，生存都會有問題。就算寡不敵眾，最後也要打~
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