在金融界，流傳著這樣壹個著名的故事。1983年，美國期貨界的兩個摯友——理查德?丹尼斯與威廉?埃克哈特之間就壹個問題產生了分歧：偉大的期貨交易者究竟是天生的，還是可以後天培養的？他們就這個問題進行了壹場賭博，並為尋找答案進行了壹場試驗，這就是著名的“海龜交易試驗”。
丹尼斯和埃克哈特在1000個報名者中甄選了13個“海龜”，並用2周的時間給他們傳授了交易理念和法則。在隨後的四年中，海龜們憑借這些交易法則取得了年均80%的收益。
本書作者就是這場試驗的海龜之壹，而且是最成功的壹個。他在書中首次透露了整個試驗過程，以及在外人眼裏充滿神秘色彩的“海龜交易法則”，讓妳了解：
海龜們如何做交易，如何把握交易時機；
海龜們如何衡量風險，如何管理資金；
海龜們如何獲得超過100%的年均回報率；
為什麽有些海龜大獲成功，有些卻賠個精光；
如何將海龜交易法則運用於妳自己的交易中；
本書對於所有的專業交易者和大眾投資者來說，都是本不可不讀的書。
精彩書評：
壹：
在讀這本書之前，我已經多次聽聞過理查德丹尼斯的海龜計劃。網上流傳的原版海龜法則我也曾拜讀過，但是對於當時的我來說，收獲不多。這次決定買下這本書，並且在2天之內就讀完這本書（我讀書很少有這麽快），是因為經過6年的市場鍛煉，我強烈得覺得，壹個簡單有效、可執行度高的交易系統是長期盈利的有力保證。老實說，我在讀之前並沒有對這本書抱有太大的希望，因為眾所周知，海龜交易法則已經是壹個被市場研究了無數遍的東西，這幾年我也看過不少的投資、投機方面的書，我不認為我還能從中找出壹些在其他書裏面沒有講到的東西。中信出版社拙劣的在本書封面上印著的“四年狂賺3000萬美金”和“普通人也能輕松賺錢的神奇期貨交易系統”等廣告詞也讓我比較反感，在我的心目中，好書壹般都是比較低調的。
首先，我認為這本書比較適合的讀者群：
1.這本書讀者應該為有實際交易經驗的人，初學者沒必要讀這本書。
2.這本書所說的規則比較適用於大量使用杠桿交易的期貨、債券、外匯等市場，抱有價值投資理念的人不必看這本書。
3.這本書對於那些使用機械交易系統的交易者來說，是最佳的參考書目。
理查德.丹尼斯沒有為本書作序實在是有點讓我有點遺憾。
本書的作者，柯蒂斯.費思是當年那批海龜實驗中最成功的海龜，這些海龜並非隨機挑選，當年有超過1000人報名這個海龜實驗，最終錄取的只有13名，入選概率不到1/100。所有的入選者的背景都不壹樣，年齡也不盡相同，有些還沒有實際交易經驗，唯壹的***同點就是都有賽局理論和策略方面的背景，而且都對賭博遊戲中的概率學頗有研究。當然，他們都是很聰明的人。這點是我在讀書的過程中很關註的，因為我對什麽樣類型的人比較適合交易這個話題壹直很感興趣。柯蒂斯本人也多次在書中提到這個話題，並最終給出了部分解答。我個人把它總結歸納了壹下：
* 無關對錯- 賺錢不代表妳是上帝，賠錢了妳也不是傻瓜。重要的是把事情做正確，而不是賺錢。
* 忘記過去- 過去的失敗和勝利和妳未來的交易無關，避免近期偏好。
* 從概率角度思考- 不對市場進行預測，沒有看法就是最好的看法。
這些準則其他書籍也曾經提到過，這並不是本書的精華所在。柯蒂斯為什麽會比其他海龜要成功，我認為還有2點很重要。作者在海龜實驗之前沒有任何實際交易經驗，並且對於理查德.丹尼斯很崇拜。壹張白紙更好畫畫，錯誤的觀念壹旦養成就很難去除；對於壹個人的崇拜可以幫妳增加執行力，在連續虧損情況下仍然可以堅定的遵守交易準則。
作者在書中還提到了壹些很令我吃驚的事情，在他為理查德.丹尼斯交易的幾年中，作為最成功的海龜，用著可能是當年最好的機械交易系統，他的交易資金最大回撤幅度居然超過70%，（從上壹次最高資金到最近壹次最低資金之比）並且在這種情況下他仍然能夠堅持使用原來的策略來入場和進場。在1987年股災中，他在幾天內損失了壹半以上的操作資金，回撤幅度超過50%。（那次股災也使理查德.丹尼斯徹底退出投機市場，退休）根據《金融煉金術》索羅斯自己透露的量子基金數據，他做的最差的壹年，虧損了26%以上，如果按照每次交易來統計，估計索羅斯的資金回撤幅度還要大。這讓我對杠桿交易有了全新的認識，也知道了在這壹行成功的不易。因為據柯蒂斯說，壹般人無法承受30%以上的資金回撤，壹旦損失30%以上，很可能就會出現雪崩式資金回落，最終爆倉。所以柯蒂斯反復強調，如果妳不根據交易信號來出場，隨意出場，那麽可能錯過壹年中為數不多的幾次大行情，那麽妳賺的錢還不夠填平妳那些虧損的單子。持倉待漲對於海龜交易這種趨勢追蹤交易系統是非常重要的準則！
在解決完執行力的問題後，和其他投資書籍壹樣，柯蒂斯花了整整2章來談風險管理。除了我剛剛說的資金最大回撤幅度外，海龜交易法則的頭寸控制也非常的先進，他們是根據每個市場的波動來決定在該市場投入的頭寸規模。在單壹市場最多投入4個頭寸，在高度相關市場，總體的頭寸不能超過6個，在任何壹個方向（多或者空）建立的頭寸不能超過10個。根據書後的“原版海龜交易法則”，如果市場足夠活躍，海龜們在市場單壹市場建立的4個頭寸單位的總體風險為總資金的 5%。當然，並不是每壹個市場都能建立起4個頭寸單位，因為是逐步建倉的。
書中關於風險，有壹些很有意思的言語，可能會對我們選擇哪壹個基金定投有幫助。柯蒂斯強調：“穩定性並不等於低風險，風險很高的投資策略可能在有限的時期內創造出穩定的回報”。這方面的見解和塔勒布（“黑天鵝”和“隨機致富的傻瓜”作者）不謀而合，實際的例子就是著名的長期資本管理公司。如果妳僅僅憑借查看市場諸多的基金歷年的回報來挑選妳的投資對象，那麽妳甚至有可能會傾家蕩產。尤其在中國，大部分的基金歷史沒超過10年，基金經理的平均年紀只有35 歲，經濟周期壹般是10年左右甚至更長，這些人大部分沒有受到過考驗。他們的成功很有可能是偶然或者客觀原因導致的，因為中國最近20年並沒有出現實際意義上的經濟危機。所以柯蒂斯提到，“好的投資者投資於人，而不是歷史記錄；只盯著歷史記錄，妳是分不清實力和運氣的。”在選擇基金經理的時候，與其看他的歷史記錄，不如看看妳是否認同他的投資理念，並且這個人是否知行合壹。
柯蒂斯在本書中就交易系統的方方面面進行了闡述，正如本書說的壹樣，真正的專家可以把復雜的概念解釋的簡明易懂。他提到對於交易系統做歷史檢驗是非常有必要的，但是妳必須避免在作歷史檢驗中最常見的錯誤：過量優化。正確的歷史檢驗可以幫妳增加妳在使用這個交易系統中的執行力。壹個過度復雜的系統（寫到這裏，我腦海中就想起了著名的波浪理論）也不可能長久的戰勝市場，因為市場同樣也在不斷的變化和成長。
另外，我還註意到，無論是海龜交易系統還是柯蒂斯在文中介紹的其他交易系統都有很高的年回報率，歷史檢驗最差的也有28%，最高的甚至達到了50%之多。從這方面來說，理查德.丹尼斯在1987年敗北的結果幾乎是必然的，沒有人能夠長期高速發展（理查德.丹尼斯從1970年的400美元起家，到1987年擁有超過2億美金），尤其當妳的資金龐大到原來的市場無法容納的地步。這方面的例子還有沃爾瑪和巴菲特管理的伯克希爾·哈撒韋，下壹個例子很有可能是已經保持 30年經濟高速增長的中國。
對於交易歷史非常著名的海龜實驗，柯蒂斯認為這場賭局只能算是平手，畢竟並不是誰都有幸接受理查德.丹尼斯指導，並且使用當初非常先進的交易系統。所以妳就算完全理解了本書的所有內容，也不壹定能夠成功，嚴格、始終如壹的執行是妳會遇到的最大問題。況且像期貨這樣的杠桿交易市場本身就是壹個失敗者和負和的市場，失敗者是常態，勝利者是極少數。
所以最後壹章，雖然沒有談到交易，但是對我幫助卻很大。難以想象，19歲就師從理查德.丹尼斯，並且在交易上取得巨大成功的柯蒂斯，在33歲那年會壹無所有，當然他最後重新振作了。這令我想起了最近在上海很紅的周立波，也是青年受到巨大的挫折，但是他重新站了起來。寫下這段，也是在鼓勵最近的我，走出前期的挫折。人生是壹場馬拉松，壹時的成敗算不了什麽。
貳
這是壹本論述如何創建機械交易系統的書。所謂機械交易系統，就是在使用時，完全不需要人腦幹預的交易系統。在計算機技術普及的今天，很多機械交易系統都是由計算機執行，在美國投機市場，大約30%的交易指令是由計算機發出的。即使不使用計算機，由人工操作機械交易系統，也不需要下單員的智力參與，他只要按照市場給出的信號進行操作就可以了。
看起來很美妙，當我們慵懶地在床上睡覺，或悠閑地覽勝山河時，壹臺計算機在不停地為我們賺錢。那時候，我們壹定可以體會到“投機就是藝術”這壹無上境界。
事實上，事情並沒有這麽簡單。壹套交易系統的建立，是基於大量的投機實踐、交易數據和系統測試之上，這是壹個漫長、枯燥，且充滿挫折感的過程。即使是講述這壹過程的《海龜交易法則》，很多人讀起來也有這種感覺。這是壹本看起來完全沒有樂趣可言的書，書中充斥著數據、圖表，以及數學般的論證過程，遠沒有彼得·林奇的書好看。但對壹個有足夠的交易實踐，並試圖建立交易系統的投機者來說，客觀的數字和科學的論證過程，能給予他們莫大的信心。信心建立在客觀的科學基礎之上，就算藝術也是如此，藝術家們都是經過科學地訓練，才能成就他們在藝術上的造詣。
關於怎樣建立自己的機械交易系統，我們可以從《海龜交易法則》中，總結出以下步驟：
首先，要形成自己的投機理論。這個理論基於自己的投機實踐，而不是照搬其它投機名家的理論。實際上，投機理論是照搬不來的，因為每個人的投機背景不同，對他人來說成功的投機理論，未必適合自己。同時，這個理論要有足夠長時間的交易記錄來支持，而不是憑空想象。
其次，要有足夠的歷史數據，通過內推法獲得客觀的測試數據。通過計算機測試，可以在資金投入市場前，對交易系統進行檢驗。很多時候，我們會發現，由於某些未能預見到的因素，看似充滿希望的交易系統，實際上是無效的。提前通過計算機發現問題，要比在市場中發現這些問題好的多。歷史數據測試並不能預見到未來，但它是目前判斷壹種交易系統能否獲利的最好方法。
在通過第二步測試後，我們將進行最後壹步，把交易系統放入真實的投機市場中，給予足夠的時間，進行外推法測試。由於隨機效應，真實的測試數據和模擬測試數據會有或大或小的差別。是否要進行優化，是壹個需要權衡的問題。壹方面，沒有優化的系統，可能是壹套低效率的系統；另壹方面，過度優化的系統，會降低系統的實用性。怎樣處理這個兩難的問題，還是要用數據來說話。作者在書中用圖表直觀地說明了適當優化和過度優化的區別。
操千曲而後曉聲，觀千劍而後識器。交易系統的構建，基於客觀的數據和投機實踐中的智慧，都需要足夠長的時間進行積累。因此，對投機者來說，投機本身應首先考慮的是科學，而不是藝術。當我們的實踐積累到壹定程度時，自然會產生藝術之美，但實際上，它仍然是科學。不僅是投機，任何事情都是這樣。
凡操千曲而後曉聲，觀千劍而後識器。故圓照之象，務先博觀。閱喬嶽以形培塿，酌滄波以喻畎澮。無私於輕重，不偏於憎愛，然後能平理若衡，照辭如鏡矣。——《文心雕龍》
如果我們的投機實踐也能做到操千曲、觀千劍、博觀，那麽對於市場，我們自然會無私於輕重，不偏於憎愛，然後能平理若衡，照辭如鏡矣。
三：
1.交易中的認知偏差，缺乏經驗的輸家和經驗豐富的贏家之所以觀念不同，行為不同，心理偏差是根源所在。典型的認知偏差包括：損失厭惡，沈澱成本，處置效應（早早兌現利潤），結果偏好（根據結果判斷好壞，而不考慮決策本身的質量），錨定效應，潮流效應，信奉小數法則（從太少的信息中得出沒有根據的結論）。
2. 損失厭惡會影響壹個人使用機械交易系統，割肉退出對於壹個厭惡損失癥的交易者來說是壹件痛苦的事情。
3. 趨勢跟蹤，出於幾種原因，大多數人不容易堅持這種策略。第壹，大趨勢很少出現，對壹個典型的趨勢跟蹤系統來說，可能60-70%的交易是賠錢的。第二，趨勢跟蹤系統在趨勢逆轉的時候也會失效。第三，趨勢跟蹤需要動用較大的資金量才能確保合理的風險控制。
4. 趨勢交易者喜歡穩定的趨勢。反趨勢交易者喜歡穩定波動的市場，這種市場雖然波動較大，但總停留在壹個相當狹窄的價格範圍內。波段交易者喜歡波動市場，不管有沒有趨勢。
5. 反趨勢交易的盈利原理：市場的支撐和阻力機制，他們的理論依據是，新高的突破大多都不會引發市場的趨勢。
6. 市場的狀態，投機性市場分為四種狀態：穩定平靜，穩定波動，平靜的趨勢，波動的趨勢。海龜從來不去預測市場的動向，而是會尋找市場處於某種特定狀態的指示信號。這很重要，優秀的交易者不會試圖預測市場下壹步會怎麽樣，相反，他們觀察指示信號，判斷市場現在處於什麽樣的狀態中。
7. 海龜的四個核心原則：掌握優勢，管理風險，堅定不移，簡單明了。
8. 破產風險，破產風險會隨著賭註的增加而不成比例的迅速增大，如果妳每次把資金翻壹番，破產風險就不止翻壹番——視系統特性的不同，風險有可能翻上兩番，三番甚至四番。
9. 掌握優勢：找到壹個期望值為正的交易策略，長期來看它能創造正的回報。以長遠眼光來看待交易，避免結果偏好，相信正期望值的威力。
10. 管理風險：控制風險，守住陣地，兩種退出標準，損失超過2N或者跌幅超過賬戶總額的2%。
11. 堅定不移：損失只是做生意的成本，並不代表壹次錯誤交易或壹個壞的決策。
12. 簡單明了：海龜法則的精髓很簡單，抓住每壹個趨勢，妳的大部分利潤可能來自兩三次成功的交易，所以不要錯過任何趨勢，否則妳全年的努力可能化為泡影。這很簡單，也很容易理解，但不容易做到。
13. 好的交易者考慮的是現在，而不是未來。新手想預見到未來，如果他們贏了，他們會認為自己預測對了，感覺自己像個英雄，如果他們輸了，他們會把自己當成傻瓜，這是錯誤的。事實上，如果妳大多數時間是錯的，賺錢反而容易的多。
14. 有三種認知偏差是需要不惜壹切代價去克服的：近期偏好，對正確性的執迷以及預測未來的沖動。
15. 交易世界是粉碎借口這個壞習慣的好地方。說到底，交易只是妳和市場之前的事，妳在市場面前無所隱瞞。如果妳做的很好，長期下來，妳會看到好的結果，如果妳做的糟糕，長期下來，妳會賠錢。喜歡推責任的人長期必敗無疑。
16.系統優勢來自三個要素：資產組合的選擇，入市信號，退出信號。
17.支撐和阻力中的優勢，支撐和阻力只是壹個籠統的概念，並不是壹個金科玉律的法則。如果壹個人采取反趨勢策略，那麽支撐和阻力就是優勢的直接來源，相反，如果壹個人用的是趨勢跟蹤系統，那麽支撐和阻力位的突破才是要害。趨勢投資者的優勢就在於支撐和阻力位被打破時的認知滯後。 當價格處於支撐位和阻力位之間時，多空雙方都不會真正投入戰鬥，隨著價格接近支撐位或阻力位，雙方越來越投入，成交量放大。
18. 模仿效應：在風險回報比率上擁有驕人記錄的策略往往都是最容易被整個行業模仿的策略，到頭來，它們早早成為系統死亡的犧牲品。相反，對於壹般投資者沒有吸引力的系統和策略往往有更長生命期，趨勢跟蹤就是壹個很好的例子，大多數大投資者都很難忍受對趨勢跟蹤策略來說司空見慣的大衰落和價值波動，正因為這樣，趨勢跟蹤系統在長期內始終有效。
19. 資金管理更像是壹門藝術，而不是科學。許多人把資金管理奉若神明，以為它能治愈交易世界中所有的病痛。許多人發明了深奧的公式，但資金管理其實非常簡單。
20. 破產風險：沒有計劃，風險過大，不切實際的期望。
21. 交易不是賽跑，而是拳擊，獲勝的是12個回合後依然站在拳臺上的人。
22. 隨著經驗的積累，妳會認識到世界上並不存在完美的系統。妳要接受壹個事實：沒人可以預知未來，而且任何以歷史數據為基礎的測試都有相當大的內在偏差。
23. 穩健的交易策略都有兩大特征：分散化和簡化。
肆：
我不知道讀過這本書的人，有誰實際測過這個交易系統。
其實我第壹遍看這本書的時候最後壹章跳過沒看。後來回過頭來發現最後壹章就是告訴大家原始的海龜交易系統的細節，從進入條件，建倉，止損，出場。面面俱到。 猛壹看到那個進入條件後覺得太簡單了。破N日最高就建倉，價格每升1%繼續建倉，直到達到最高允許的止損虧損限額。關鍵是出場要等到價格跌破n/2最低價，腦海裏馬上看到白花花的銀子飛出去了。
用這個系統回測了幾個大盤股之後就發現，沒有真正的趨勢能逃得掉這個系統，這個簡單的法則還就是好使。我自己弄了個粗慥的波動系統，自我感覺良好然而回測數據慘不忍睹。
所以擼起袖子測壹測，方能體會出大道至簡的妙味啊。
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